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埃斯顿：机床业务危中有机,机器人业务高增长

国内机床行业整体需求低迷是公司2015年上半年主营业务下滑的主要原因。中国机床工具行业和市场延续下行走势，并进一步呈现结构升级和分化的变地板打蜡化特征，需求进一步疲弱，销售持续下降，出口保持一定增长，但增速回落。公司主要客户之一亚威股份的中报亦反映出机床行业之低迷。公司抓住可得到剥离力、最小力智能和节能两条潜力增长主线，大力提升剪板机和折弯机的数控化率，并着力推广SVP和DSVP等新兴的节能产品，此外公司重载直驱伺服产品在伺服冲床的配套销售上也取得了积极进展。

公司积极推动运动控制完整解决方案，借助自主产品HMI、运动控制器、PLC及交流伺服的集成优势，在机器人行业得到广泛应用。

新一代高速、高精度交流伺服系统标配20位以上编码器，其产品性能、可靠性和智能化程度大幅提升，进一步增强了公司产品在高端应用和新兴行业的竞争力。

工业机器人及其成豆腐机套业务的快速发展得益于公司在3C行业的布局初见成效。2014年机器人出货200多台，目前公司的产能约1000台，募投项目拟建设机器人及成套设备制造车间，包括2条机器人本体生产线和1条机器人工程集成生产线，达产后工业机器人的产能将达到2000台，预计年新增销售收入50，400万元，利润6，892万元载荷辨认：在使用进程中，将极大提升公司的盈利能力。

首次覆盖，给予 推荐 评级。我们预测：年公司实现每股收益分别为0.38元、0.小齿轮45元和0.60元，当前股价对应2015年动态PE86X，考虑到公司所处行业地位，给予 推荐 评级。

风险提示。金属成形机床行业景气这两个发热管机型都是量产的度进一步下滑；工业机器人业务进展不达预期等。